채권 금리 급등은 주식에 대한 이야기를 바꾸지 않습니다

어제까지만 해도 국채 수익률은 주식 시장에서 그다지 문제가 되지 않았습니다.

10년 만기 국채수익률이 2024년 현재까지 최고점에 도달하면서 주가가 폭락했던 때였다.

최근 경제 데이터는 장기 금리를 선호하는 군중에게 연료를 공급했을 수 있습니다. 지난주 PCE 데이터에 따르면 인플레이션이 어느 정도 둔화되는 것으로 나타났습니다. 그러나 월요일에 발표된 제조업 수치는 활동과 가격이 확장된 것으로 나타났습니다 . 그리고 적어도 화요일 JOLTS 보고서 에 나타난 것처럼 고용 시장은 의미 있게 둔화되지 않고 있습니다 .

그러나 그 데이터는 말하자면 속보가 아닙니다. 금리 인하가 당초 예상보다 늦게 이뤄질 것이라는 이야기를 바꾸기는커녕 오히려 확대한 것뿐이다.

그리고 그 이야기 속에서 주식은 회복력을 보였습니다. 올해 S&P 500은 어제 하락세에도 불구하고 약 9% 상승해 22개의 새로운 마감 기록을 세웠습니다. 지수는 단 3번만 1% 이상 하락했습니다. 이를 2023년 같은 기간 동안 최소 1배 이상의 13개 기업과 비교해 보세요.

그렇다면 화요일에 실제로 무엇이 바뀌었나요?

아마도 별 것 아닐 것입니다.

 

10년물 채권 금리

 

VIX 변동성 지수는 급등으로 어느 정도 주목을 받았지만 약 15까지만 상승했습니다. 이는 역사적 기준으로 볼 때 여전히 꽤 약한 수준입니다. 그렇습니다. 10년물 수익률은 크게 상승했습니다. 하지만 여전히 11월 말 이후 최고 수준에 도달했습니다. 그리고 S&P 500은 1% 기준점까지 떨어지지도 않았습니다.

Charles Schwab의 최고 투자 전략가인 Liz Ann Sonders 는 Yahoo Finance와의 인터뷰에서 다음과 같은 좋은 말을 했습니다 . "연준이 무엇을 하고 있는지에 대한 '이유'에 따라 다릅니다."

다르게 말하면, 에버코어 ISI의 크리슈나 구하(Krishna Guha) 부회장은 고객에게 보낸 메모에서 “강한 노동 공급과 건강한 생산성으로 인해 잠재 생산량이 평소보다 더 많이 증가하고 있기 때문에 비인플레이션 성장의 제한 속도가 평소보다 높다”고 밝혔습니다. “이러한 상황에서는 엄청난 호황이 없다면 긴축 지표는 강세 지표보다 금리 전망에 더 중요합니다. 오늘의 JOLTS를 포함한 이들 지표는 지금까지 긴축이 다시 시작될 조짐을 보이지 않고 있습니다. 이것이 지속되는 한, 강력한 활동과 강력한 급여는 인플레이션 전망에 위협이 되지 않습니다.”

금요일의 3월 고용 보고서는 데이터가 예상보다 강할 경우 잠재적 매도의 다음 촉매제가 될 것입니다. 이러한 전략가가 옳다면 그것은 일시적이거나 정당하지 않을 수 있습니다.

그리고 지난 기자회견에서 연준 의장이 직접 한 말은 다음과 같습니다. “강한 고용 증가 자체는 우리가 인플레이션을 걱정할 이유가 되지 않습니다.”